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邱东荣:A股的抗跌能力比较强,对中长期低估的小盘成长股比较乐观。。

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近年来,海外疫情愈演愈烈。此外,美国股市在短短几周内经历了多次断路,市场悲观情绪蔓延。在全球金融市场动荡的背景下,未来A股也面临一定的不确定性。对此,中耕基金首席投资官邱东荣表示,与中美股票资产相比,美股的估值分位数和周期仓位明显不如中国a股。建议在对美股观察和审慎的基础上,及时改善A股权益性资产的配置进度。与大盘股相比,中长期投资者对价值低估的小盘成长股的投资机会更为乐观。全球市场动荡,a股日前可能成为全球资产的“避风港”,美联储15日宣布将降息125个基点至0.25%,并启动量化宽松计划。

市场对此有一定预期,但降息幅度和时间均超出预期,说明在海外疫情蔓延的背景下,降息具有预防性。邱东荣认为,美联储降息加量化宽松反映出疫情对美国经济的影响可能大于预期,美股的大幅下跌加深了这种担忧。货币政策放松对市场的影响应该分阶段看。短期来看,它有一定的优势,但不应高估;中期来看,它有望修复经济预期,但也可能掩盖前期的问题。同时,参照历史上美股冲击后的风险溢价情况,目前的释放水平还不够,对投资者的补偿也不够。

因此,对美股保持观察和谨慎态度。在全球资产价格暴跌危机中,我国资产抗跌能力相对较强,邱东荣认为原因有四。一是国内外不同阶段的疫情。国内疫情基本得到控制,海外疫情可能进一步蔓延。第二,从基本面周期位置看,美国经济和股市经历了历史上最长的扩张周期,负增长正在累积。然而,中国经济的最后一个周期在2017年达到顶峰,整体下滑时间较长。受疫情影响,我国将进一步发展货币政策、财政政策和产业政策,有望使国内经济出现反弹。

第三,从估值角度看,中国资产的内在价值也相对较高,有望获得更多的资本配置。最后,中国对原油进口的依赖度很高,原油价格下跌对中国的好处最大。在中国资产中,邱东荣对权益性资产的配置价值比较乐观。他表示,目前股权资产估值水平仍然较低,风险溢价水平较高。截至3月17日,以沪深800为代表的股票风险溢价已超过标准差的1倍,风险溢价水平对配置基金具有吸引力。如果市场进一步下跌,对交易型基金也将非常有吸引力。此外,根据中耕基金构建的股票和债券预期收益差异指数,邱东荣指出,目前,国债整体处于历史低位,未来潜在收益水平相对较差,权益性资产的潜在收益水平相对较高。

股票和债券的预期收益率差的历史水平超过90%,甚至高于2019年初的配置头寸,这是一个具有巨大配置价值的时点。如果市场进一步下跌,可以根据市场情况在短期交易中增加股票头寸。看好低估的小盘成长股,谨防“价值、成长陷阱”邱东荣分析指出,经过3年多的调整,小盘股的相对估值较低,绝对估值也不高。从流动性的角度看,随着金融政策取向的改善,将有利于中小盘股。此外,随着再融资政策的放开,中小盘股将受益更多,融资需求也将得到满足。

不过,邱东荣强调,在选择个股时,要避开“价值陷阱”(估值偏低、盈利能力较低的股票;估值偏低、盈利能力较高、周期性风险基本面较高的股票)和“增长陷阱”(在成长性行业但投资回报率差;估值过高、缺乏独立成长性)。新浪声明:新浪网发表这篇文章是为了传递更多信息,并不意味着同意其观点或确认其描述。本条内容仅供参考,不构成投资方案。投资者在此基础上进行操作,风险自负。主编:陶然。。

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