Search

18luck新利app官网-

中信证券:信宜太阳能光伏玻璃利润大幅增长,发电业务稳步增长。。

18luck新利app官网-

中信证券:信宜太阳能光伏玻璃利润大幅增长,发电业务稳步增长。。

颜色:{位置:绝对;右:25px;上:0;左:18px;}热点栏目股市数据中心,资本市场模拟交易客户端,本文来自微信公众号“中信证券研究”,作者:龚永峰、林,信宜太阳能(00968)2019年业绩基本符合预期,盈利能力有得到较大改善,主要得益于光伏玻璃量价齐升和发电业务规模扩大。预计2020-2022年EPS将上调至0.42/0.50/0.59港元,相当于PE的11/9/8倍,目标价为6.73港元,维持“买入”评级。

业绩符合预期,盈利水平大幅提升。2019年,公司实现营业收入91亿港元(同比+18.6%),毛利率43.0%(同比+4.4%),归属于母公司的净利润24.2亿港元(同比+26.6%);其中,H2实现营业收入51亿港元(同比+45.9%,同比+27.6%),毛利率45.9%(同比+12.1%,同比+27.6%)6.6个百分点),归属于母公司的净利润14.6亿元(Y-o-Y+125.5%,Y-o-o-o符合预期,增长主要是由于光伏玻璃价格和产量的上涨以及光伏电站运营和并网规模的增加。

公司2019年经营活动产生的现金流量净额为15.8亿港元(同比-31.5%),主要与光伏发电增加相应的补贴欠款增加有关。光伏玻璃利润大幅增长,受健康事件影响,新增产能略有延迟。2019年,公司光伏玻璃业务收入增长21.7%至67.7亿港元,毛利率增长至32.1%(同比增长5.9%,其中H2毛利率为35.8%),主要原因:1)马来西亚释放1000吨/日新增产能,安徽恢复1100吨/日冷修产能,年有效生产能力提高至249.5万吨/年,带动销量同比增长21.7%;2) 在P继续上升的情况下,光伏玻璃的供求关系紧张,但部分增长被人民币和马来西亚林吉特的贬值所抵消。

目前,公司光伏玻璃日熔化能力为6700吨,北海、芜湖4×1000吨/天的新生产线将于年内陆续投产,但受健康事件影响整体生产时间或推迟四分之一至6月底,北海超白硅砂矿的生产也相应扩大到了第三季度。虽然预计2020年有效产能将小幅下降至314.5万吨(同比+26.1%),但我们预计在光伏玻璃行业供需紧张、价格高企的情况下,预计公司将继续受益于产品销量和价格的增长以及利润的提高。光伏发电增长稳定,部分电站出售给新沂能源有望增强资金实力。

2019,该公司的光伏发电业务收入为22亿3000万美元(16%),毛利润率为76.5%(+1.5 PCTS),光伏电站业务网格连接规模由130MW增加到2630MW,包括247MW地面电站和156MW分布式项目,已并网且未列入补贴目录项目1320兆瓦,其中大部分位于中东电力问题无限大的省市。在2020年国内光伏装机容量恢复的预期下,公司有望加快光伏电站的扩建,预计全年新增建设规模将超过500MW。

此外,公司还宣布,控股子公司信宜能源将认购其230MW光伏电站,或于今年9月登陆,预计这将进一步增强公司的资金回笼能力,缓解应收账款和负债压力,释放光伏玻璃产业。风险因素:光伏安装未达到预期;公司产能释放未达到预期,成本降低未达到预期。投资建议:基于供应紧张下光伏玻璃价格仍将保持高位的预期,我们将公司2020/2021年净利润预测上调至34.0/40.8亿港元(原预测为29.2/33.2亿港元),2022年新净利润预测为47.4亿港元,对应每股收益0.42港元/0.50港元/0.59港元,对应市盈率11/9/8倍,给出目标价6.73港元(对应市盈率2020 16倍),维持“买入”评级。

免责声明:本媒体提供的所有内容均来自本媒体,版权归原作者所有。请与原作者联系以获得许可。文章的观点只代表作者,不代表新浪。内容涉及投资建议的,仅供参考,不作为投资依据。投资有风险,入市要谨慎。主编:张海英。。